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中国金融期货交易所研发部总监张晓刚(资料图)
金融界网站7月19日讯 2007年首届上海金融论坛于7月19日8点30分起在中国上海国际会议中心举行。本次论坛的主要议题有：建设中国国际金融中心新视角；沪港金融合作互惠机制；沪台金融合作最佳模式；中国证券市场迅速平稳发展举措以及金融期货时代的契机和风险。以下为中国金融期货交易所研发部总监张晓刚演讲实录。
张晓刚：非常高兴有这样的一个机会来参加这样的一个交流。时间的关系，我挑一些主要的内容给大家介绍一下。第一，想介绍一下我们上海金融期货市场的指导思想，就是充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展，这就是从一个高标准晚起步的情况提出的，我们不片面的追求交易量，因为这个产品我们也没有这方面的很多经验。我们希望可以发展的比较稳妥，我们希望在交易量上进行控制。从产品的推出来说，是由少到多，由简到繁，由易到难，逐步的推出新产品。我们的发展幕布还是逐步的发展到以机构投资者为主的市场。
接下来我们把整个市场相关的一些筹备这个产品的情况介绍一下。第一，我们的法律法规体系最近一段时间又有一些进展，实际上期货要推出要有一系列的前提，首先是法规方面部门的法规现在基本上都已经出台了。从交易所的角度来说，我们是一个交易规则，这个规则也正是向社会公布了。我们现在除了一个实施细则和交易规则以外，我们还有和会员之间的一些协议。
整个制度的设计来说，我们实际上也是从海外市场上吸取了很多的经验，包括风险隔离制度，就是把现货和期货在市场的初期分开，证券公司通过IB业务来介入，这也是台湾市场的比较成功的经验。当然这并不意味这两个市场分开。包括像分层结算制度，我们把会员分为结算会员和非结算会员。实际上在整个筹备的过程中，这也给我们提出了很多的挑战，包括对我们的一些会员，包括他们的IT系统方面都有一些新的挑战，因为以前都没有做过相关的业务，最后我们希望形成一种金字塔型结构，主要是这样可以使市场比较的安全。最后是一个结算担保制度，这也是我们商品期货市场没有的。另外还个保证金监控制度，这是大陆市场特有的，就是在我们目前的环境下，为了保证投资者的资金安全，成立一个机构保证资金的安全。
大家都知道我们做了一个沪深300的指数和约，为什么选择沪深300呢？当时的选择还是考虑到了我们现在市场的一些实际情况，比如说市场的代表性，他的市值覆盖率，流通市值要达到63％，但是他的绝对额也不是很大，就是3.5万亿人民币的金额。另外是抗操纵性，这是我们为了保证平稳推出所做的努力，因为他的行业比较的分散。他的流动性、可投资性都是比较好的。
第二方面我们的和约面值设的比较高，也就是说我们的门槛比较高，我们希望一开始的时候，市场不要太活跃，因为大家看到我们的现货市场有一些创新的产品，由于一些原因，可能会出现如果散户参与太多的话，可能会产生不理性的行为，采用的很多方法都是世界上比较少见的，主要还是出于抗操纵性的考虑。仿真交易中，客户参与的还是比较少，确实也起到了检验我们产品规则，测试系统，包括对投资者进行教育也起到了一定的作用。
我们在证监会的领导下开展了一系列投资者的教育活动，我想我们的活动会一直的开展下去，因为这样的产品，投资者要认识还需要一定的过程。接下来我谈一下对投资者的影响。我觉得作为一个新兴+转轨的市场，有一定的它的特点。我们通过沪深300和标普500日收益率的对比，还是有一些不同的情况，包括近期股指大幅波动的情况，一天增幅5％的情况，在海外市场是比较少见的。
关于对市场的长期走势来说，从中长期来说，不会产生太大的影响。包括我们在全球研究了10个市场，推出的前一年，确实是有涨有跌，不是一个非常规律性的东西，前60个交易日来看解释有一些现象，实际上我们推出的时候，一定会提前通知，可能有一些会提前消化。我们宣布到正式上市之间会有一段时间，这段时间可能市场已经会发生一些变化。当然对市场也会有一些正面的作用，包括台湾、韩国的市场都有这样的一些发展。
我们将本着“高标准，稳起步”的原则，扎实的做好各项上市准备工作，并将在中国证监会的统一安排下，在准备充分、条件成熟的情况下搞好这个市场。时间的关系，我就介绍到这里，谢谢大家。