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美联储主席鲍威尔并未声称知道所有问题的答案,但在长期失业率将处于什么水平的问题上,他和他的同僚尤为一筹莫展。 没有人确切地知道,自然失业率究竟是多少, 鲍威尔在美联储今年第二次加息后告诉记者。在被追问是否会下调目前4.5%的失业率长期预估时,他表示这是有可能的。 我们不能太受制于这些难以观测的变量。 这是一个重大的不确定性,因为自然失业率是美联储政策的基石。它是美联储官员认为就业市场有多热的一个信号,而这反过来又告诉他们相对于2%的目标而言,通胀率可能会升到多高,他们需要多快的加息步伐来保持当前平稳的经济运行状况。 一段时间以来,失业率预估一直是个疑问 -- 美联储在过去5年中将长期预估下调了约1百分点 - 但风险现在更高。 美联储正在逐步调高利率,很快将达到官员认为的中性水平,即既不会刺激也不会抑制增长的政策立场。如果加息步伐过快,而就业市场又没有过热,就可能会对经济增长和通胀造成不必要的抑制。 另一方面,如果就业市场过于强劲,那么加息步伐缓慢就有可能催生通胀迅速飞升。 我们生活在不确定性中的事实,就是我们为什么逐步提高利率的原因, 鲍威尔上周表示。 我们不是在等待通胀抬头,我们走在前面,逐步加息,尝试在两种风险之间取得平衡。温和还是过热? 美联储预计失业率非常低,但通胀率略超标。
5月份失业率为3.8%,美联储预计到年底将降到3.6%,2019年和2020年进一步降至3.5%,这将是1960年代以来的最低水平。 央行官员们上周维持4.5%的长期自然失业率预估不变,暗示他们预计就业市场温和。 尽管如此,薪资一直在逐步增长。美联储似乎认为价格压力将继续受到抑制:根据其预测中值,通胀预计会略微超标,但未来三年不会升破2.1%。