【www.98iis.net--季度半年】
不必纠结于当前的经济数据，因为 上半年经济下行是无悬念的。每一次经济数据的公布，这种下行得到进一步确认而已。 但市场并不是绝望无为，要等的是政策加码，风险偏好的提升。 今日A股又来一次调整，全天单边下跌。沪指下跌0.71%，报收2535点；深成指下跌0.87%，报收7409点；创业板下跌1.23%，报收1246点。 周末消息面明明还不错： 有一批 进口新韭菜 入园，国务院批准1万亿新资金来 抄底 ，合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。 证监会副主席方星海建议取消新股首日涨停板44%的限制，激活次新股。
影响市场的一个主要因素，就是上午10点海关总署发布的12月份进出口数据。A股在数据发布后明显走低，随后单边下挫，强势板块个股集体跳水。 12月进出口双双同比转负，大幅不及预期。按美元计，中国12月进口同比-7.6%，预期4.5%，前值3%；出口同比-4.4%，预期2%，前值5.4%。
今天公布的，还有汽车销售数据，中汽协公布，2018年12月，全国乘用车销量223.3万辆，同比下降15.8%；2018年全年汽车总销量报2808万辆，为1990年来首次年度下降。
（数据来源Wind）
车和房，是我们消费的大头。汽车消费直接影响2\3的耐用品消费，近28年首次下降，也算是几十年未有变局之一了，代表内需低迷。
我们的经济三驾马车，出口、投资、消费，本来跑得好好的，现在一驾一驾失掉前蹄。出口下滑进一步确认经济下行压力，加重市场对未来经济增长的担心。
老金觉得，其实不必纠结于当前的经济数据，因为 上半年经济下行是无悬念的。随着此后19年上半年每一次经济数据的公布，这种下行得到进一步确认而已。
二、抢跑多快，下跌多惨
回顾2018年，好像经济形势忽然变差了，很多人认为贸易战是罪魁祸首。但实际上18年还真不能赖出口。
全年来看，2018年贸易形势仍然不错。数据显示，进出口全年平稳，2018年中国外贸总额创历史新高，进出口总额高达4.62万亿美元，继续增长12.6％。
中国2018年出口尤其是对美出口仍然非常高。中国对美国的贸易顺差继续超越2017年，创历史记录3233.2亿美元；同比增长17.2%，较2017年13%的增速还明显加速。 一大因素就是很多企业抢出口、提前出口。
出来混总是要还的。抢跑出口总有效果透支的时候，到时候跑得多快跌得就会多惨，出口下落也就会更快。18年底和19年上半年压力来了。 实际上，老金观察11月PMI分项数据就显示，新出口订单下滑缺口已越来越大；12月PMI出口订单分项也正式进入回落期，且幅度比较大。所以这次数据真不算意外。 三、外贸会继续放缓 此外，根本背景还有全球经济增长放缓，国内经济形势下行，无论进口还是出口总需求下降。18年形势往下主要还是去杆杠激烈手术下的后遗症，消费和投资大减缓。 而我们的外贸也继续收窄拖累经济。2018年全年外贸顺差创13年以来最低，下滑16.2%，至3517.6亿美元。
野村证券中国区首席经济学家陆挺认为，2018年12月中国出口增速恶化，意味着抢出口的结束以及前期出口透支效应的开始。他预计，随着2019年全球经济放缓，中国出口增速将继续放缓。 海关官方发言人李魁文亦在发布会上表示， 外部环境还是复杂严峻的，不确定、不稳定因素依然较多，加上基数抬高等客观因素，外贸增长速度可能有所放缓 。 中信证券固收团队也认为，2019年人民币汇率中枢预计将保持平稳，因此难以重现2018年汇率贬值利好出口的情况，同时叠加扩大进口的政策，预计2019年贸易顺差仍然将趋势性收窄。 贸易顺差的收窄也将给人民币汇率带来压力。点击回顾《人民币打鸡血狂升，6.75位置要不要赶紧换汇？》 四、市场并不是绝望无为 那是不是19年的市场就是绝望无为呢？也不是。对于大盘走势而言，除了对数据的短期反映之外，影响有限，因为悲观预期前期已经有所反应和定价。 形势倒逼改革，悬念在于何时企稳的预期。 老金觉得19年会比18年好，指数大概率会有正回报。在经济类衰退、企业盈利下行期，主导市场的更多是风险偏好。 也就是说，随着经济下行，我们对政策加码的预期越强，叠加外围的缓和，风险偏好和信心的提升也会带来估值回升。如同2012年、2014年。眼下我们还在春季躁动之中。 正如海关表示，中国2019年将出台更多支持扩大进口的措施。华尔街见闻首席经济学家邓海清博士认为，2019年贸易压力依然巨大，货币宽松逆周期调节仍需加码。 近期中美两国高层进行了副部级谈判磋商，按计划双方还将进行部长级会谈，可见中美双方都有达成协议的诚意。老金觉得，3月份达成偏积极结果概率非常大。 两会也是政策暖风期。改革预期、政策加力和贸易摩擦暂停的预期有助于提升风险偏好，带来1-4月春季的风险偏好的回暖。 市场就是这样。