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迪森转债(123023)对应正股迪森股份(300335)转股价格：7.39，信用评级：AA，申购代码：370335，申购时间：3月20日(本周三)。 公司简介 创立于1993年，是国内利用清洁能源为客户提供能源综合服务的先进企业。经过20余年的创新发展，迪森已成长为国家创新型企业、国家高新技术企业、广东省循环经济试点单位和广东省知识产权示范企业。迪森于2012年7月在深圳证券交易所创业板上市(股票简称：迪森股份，股票代码300335)。 迪森转债基本要素分析 3月15日晚，广州迪森热能技术股份有限公司(以下简称 迪森股份 )发布公告，将于2019年3月20日发行6亿元可转债，此次募集资金将用于投资常州锅炉有限公司年产20,000蒸吨清洁能源锅炉改扩建项目、投资广州迪森家居环境技术有限公司舒适家居产业园园区改造及转型升级项目和偿还银行贷款。以下我们对迪森转债的申购价值进行简要分析，供投资者参考。 债底为84.97元，YTM为2.45%。迪森转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期年度利息)，按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/3/15)5.32%作为贴现率估算，债底价值为84.97元，纯债对应的YTM为2.45%，债底保护性尚可。 平价为100.27元，下修条款的触发较为严格。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为7.39元/股，迪森股份(300335.SZ)3月15日的收盘价为7.41元，对应转债平价为100.27元。迪森转债的下修条款为：10/20，80%，有条件赎回条款为：10/20，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款的触发较为严格。 总股本稀释率为22.37%。若按迪森股份(300335.SZ)初始转股价7.39元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为22.37%和30.73%，股本摊薄压力较大。 投资建议 预计迪森转债上市首日定价区间为107~109元。按照2019年3月15日收盘价计算，迪森转债对应平价为100.27元。目前同等平价附近的中宠转债、特一转债转股溢价率分别为11.79%、7.33%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略高于面值，发行规模不大，我们预计迪森转债上市首日的转股溢价率区间为【7%，9%】，当前价格对应相对估值为107~109元。绝对估值下，理论价格为107~109元。综合考虑，我们预计迪森转债上市首日的定价区间为107~109元。 可以参与申购，二级市场可以配置。公司主营天然气、生物质能和清洁煤等清洁能源相关设备产销，是一家综合运营服务。公司位于天然气产业链下游，具体业务可分为B端装备、B端运营以及C端产品与服务。目前公司覆盖的下游客户群体涉及造纸、钢铁、建材、纺织等多个行业，2017年前五大客户销售额占比合计为26.67%，受单一客户影响较小。公司技术领先，截至2018年上半年，拥有有效专利309件，涵盖了生物质能供热技术、气化、固化技术、家用壁挂炉技术等多个领域，其中生物质能源领域知识产权拥有量居于行业首位。考虑到当前转债平价略高于面值，公司市值较小，结合当前市场打新环境，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。欢迎来到爱思文秘网！