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瑞士信贷香港有限公司董事总经理陈昌华(资料图)
金融界网站7月19日讯 2007年首届上海金融论坛于7月19日8点30分起在中国上海国际会议中心举行。本次论坛的主要议题有：建设中国国际金融中心新视角；沪港金融合作互惠机制；沪台金融合作最佳模式；中国证券市场迅速平稳发展举措以及金融期货时代的契机和风险。以下为瑞士信贷香港有限公司董事总经理陈昌华演讲实录。
陈昌华：非常感谢费院长给我这个机会发言。
今天的题目是中国股市怎么能够又好又快，我先不谈快，中国人之前什么都很快，这个无所谓的。什么是好呢？好的股市就是个正常的股市，正常的股市是什么样的呢？正常的股市就是一个让投资者去买卖一些公司，去参与一个公司一个企业成长的股市，而不是一个投资者每天看政府会出下一个政策的股市。一个好的股市的情况下，投资者对监管部门没有太大兴趣。
怎么样才能够有好的股市呢？有些事情不是政府监管部门可以控制的，比如说整个金融政策的稳定性，中国股市如果在流通性泛滥的情况下要出现一个好的股市是非常困难的，因为钱太多，投资产品太少，居民也不能把他们要投资的钱拿到国外去。实际上只有配套其他一些改革，我们才能有好的股市。
我很同意刚才几位讲到的供应问题，原来我想讲最多的是中国股市在监管机构里面能做的，也应该要做的现在要处理的供应问题，刚刚几位讲者已经讲得差不多了。可以看到，去年下半年开始，中国股市启动很快，去年下半年上升了60％以后，1到5月份股市投资总额只有1587亿，等于1到6月份可能会比去年下半年增长较小。现在政府监管得太多了，整个过程太慢了，当IPO出来的时候股市可能已经增长到了不能承受的地步。但是不单单是IPO的问题，问题是已经上市以后在融资的速度很慢，比如在香港，如果长江实业的价格真的很高，李嘉诚第二天就放掉，这是很简单的道理，看起来可能感觉是圈钱，这样不好，其实很简单的原因，买股票的人如果就是喜欢股票的话，我可以印很多股票给你。我觉得上市公司二次发行的问题大家讲得比较少，但是值得关注，要IPO的话要进行很多准备，但是已经上市的公司再发行的话应该是一个方向。
为什么发行这个问题值得关注呢？最近我看了几家大型金融机构，如果比较一下他们在A股发行了H股发行，好像工商银行、中国人寿，他们A股发行只有3％，在香港那边发行25％，如果A股市场的价位已经比H股高的时候为什么还要发行呢？发行量这么低的公司有一个很现实的问题，如果你的发行价只有有2％到3％的话，这个公司的股价就会有很大的问题。
一个多元化的上市公司，坦白说，A股和H股国有企业的比例都超过中小企业，几乎整个市场都是国有企业，几乎我们现在买中国股票的以市值来说就是三个行业，这个一方面来说不代表整个中国经济。第二，怎么考虑能够让中国股票市场能够发展得好，当政府自身的利益跟监管者的角色越离越远的时候，现在的问题是，它也是监管者，但也是大股东。以前日本的问题很大，银行、保险公司都有很多问题。现在中国的A股市场怎么样？25％的股票是流通的，75％的股票放在一个人的手里面——中国政府，所以很难搞得清楚它是一个监管者还是一个拥有者。
在中国的情况下，是不是政府干预就是很好呢？我觉得这个问题问错了，我们应该先去建立一个市场，让政府在不是每天都要微观干预的情况下而生存下去，而不是说为了要让市场合理化而采取政府干预的方式。如果有一天当大家已经对中国证监会完全不感兴趣的时候，中国股市就会一点问题都没有了。